地方政府融資平臺公司17年春節(jié)以來融資屢屢受阻，一方面受央媽的宏觀調控和財政部大范圍調查地方政府違規(guī)出函兜底事件影響，很多地方政府購買服務協(xié)議出不了，包括銀行項目貸款和結構化基金融資渠道基本都堵死了；另一方面，交易所私募債對類平臺嚴格執(zhí)行“單50%”，對現(xiàn)金流進行穿透檢查，導致很多平臺公司公司債融資計劃紛紛夭折。

16年寬松的融資環(huán)境讓很多平臺公司錢包鼓鼓的，但隨著17年基建項目的推進，這些錢也用不了多久就沒了，所以債研君預測，17年下半年開始，部分融資平臺公司資金面會非常緊張。平臺公司如果還抱著去年高高在上的姿態(tài)，不愿意承擔融資成本的上升，不愿意嘗試新的融資模式，肯定會有難過的那一天。今天債研君給地方政府融資平臺推薦兩個相對來說新的融資渠道，美元債券和資產證券化。      

新型融資模式之一：美元債券

主體要求：

省級、地級市、國家級開發(fā)區(qū)、百強縣平臺公司，外部信用評級AA以上，總資產規(guī)模最好300億以上。

美元債優(yōu)勢：

1、可以不受凈資產40%限制，特別是對那些公募40%額度用完了的平臺來說。

2、資金使用幾乎沒有什么具體限制，不像企業(yè)債必須要募投項目。

3、資金回流方式簡便，現(xiàn)在政策綠燈，幾乎沒有障礙。

4、對平臺公司來說，美元債不只是融資，同時也完成了招商引資，也算是政績。

新型融資模式之二：資產證券化

基礎資產選擇：

公交收費權、汽運收費權、自來水收費權、污水處理收費權、景區(qū)門票收費權、供熱收費權、燃氣收費權、民辦學院學費住宿費收費權、公積金貸款資產等，原始權益人和差額補足人的外部信用評級至少需要有一個是AA，每年收費規(guī)模不低于5000萬。

資產證券化優(yōu)勢：

與城投公司其他直接債務融資方式（企業(yè)債、公司債、中票、PPN）比較，資產證券化主要表現(xiàn)出以下優(yōu)勢：

1、融資門檻低

資產證券化對融資主體（發(fā)起人）并沒有具體的要求，即使信用級別不高，只要有優(yōu)質資產可以帶來穩(wěn)定可預測的現(xiàn)金流（最好每年收費超過5000萬），就可以發(fā)行資產證券化產品，并且發(fā)行規(guī)模不受凈資產規(guī)模40%的限制。但由于中國目前ABS還沒有完善的法律保證spv基礎資產風險隔離，發(fā)起人信用評級不到AA的，必須提供增信措施使債項到達AA及以上。

2、發(fā)行利率較低

從現(xiàn)有的發(fā)行案例來看，資產證券化產品發(fā)行利率明顯低于同期銀行貸款利率和企業(yè)債券融資利率，這主要是因為基礎資產穩(wěn)定的現(xiàn)金流和結構化設計使證券產品能夠獲得比發(fā)起人本身更高的信用評級。

3、操作簡便，審批快

相比其他債務融資工具，資產證券化產品在申報材料制作、項目審批、發(fā)行和運作上，都更加簡便。如資產證券化產品審批時間大約在1個月左右，明顯快于發(fā)改委企業(yè)債券。

4、期限靈活

資產證券化產品發(fā)行期限，主要根據基礎資產及其收益情況、融資用途而定，可以設計為3-10年不等，期限上比較靈活。

5、募集資金用途不受限制，信息披露要求低

資產證券化融資資金可以用于生產經營，也可以用于償還銀行貸款，資金用途不受監(jiān)管部門限制。通過非公開方式發(fā)行城建資產證券化產品，使得信息披露要求和披露成本低于其他融資工具。

6、政策支持

7、企業(yè)資產證券化業(yè)務經過近6年的停滯后，監(jiān)管閘門終于重啟，并且開始由試點業(yè)務轉為常規(guī)業(yè)務，資產證券化業(yè)務將是證券監(jiān)管部門力推的金融創(chuàng)新產品。今年兩會上，總理在政府工作報告中也明確提出，大力發(fā)展資產證券化。